你如何看待比特币的未来趋势？

四年一度的市场减半了吗？这是投资、挖矿和玩 DeFi 的用户最大的问题。

自今年 4 月比特币价格触及 4 万多美元的高位以来，比特币的价格已经缩水了一半。

5 月 17 日，比特币在所有加密货币中的市值跌破 40%。在一些投资者看来，这是一场假币狂潮，牛市见顶。

国内监管复活：三部门联合发布公告比特币的未来，提醒投资者警惕虚拟货币交易中的投机风险；内蒙古起草了《坚决打击虚拟货币开采八项措施（征求意见稿）》（下）。

与此同时，MicroStrategy 等上市公司和 ARK 等投资基金仍然坚定地看好比特币。

方舟基金一直在购买加密货币交易所 Coinbase 的股票。创始人 Cathie Wood 认为，比特币目前处于空头位置，未来将升至 50 万美元。

MicroStrategy 已经购买了超过 110,000 个比特币，该公司甚至通过发行债务（可转换债券）来积累比特币筹码。

用户疑惑：第三轮减半就这样结束了吗？回调后会不会出现更猛烈的上涨？如果这次不坚持，会不会再错过一次机会？

本文对 NFTCN 的一些市场指标进行了整理和分析，希望为读者提供思路，更好地了解这个市场。

S2F（库存到流量）

BTC流通量/新挖BTC数量

S2F 是分析师 PlanB（不是他创建的）提出的模型，它认为资产的稀缺性会促进价值。因此比特币的未来，该模型通过寻找其当前供应量与其年产量之间的比率来评估资产。

Glassnode 的数据显示，总体而言，比特币的价格走势在很大程度上符合 S2F 曲线。但是，S2F 模式并不是不争的事实。在许多情况下，模型与实际价格之间存在巨大差异。以 5 月 31 日为例，该模型估计比特币的价格为 64,503 美元，而比特币的实际价格仅为 37,313 美元。

比特币价格走势基本符合S2F曲线。资料来源：GlassnodePlanB 还明确表示，谨慎的做法是不要将比特币的相对稀缺性作为其升值的唯一原因。S2F 的简单性也使得无法考虑外部因素和黑天鹅事件，例如比特币在政府应对 COVID-19 爆发时的加速推动。

从 S2F 数据来看，PlanB 非常看好比特币的未来走势。“我迫不及待地想看到比特币的第二次牛市，”他在 5 月 5 日发推文说。它还预测比特币今年的平均价格为 100,000 美元或 2 美元8.80,000 美元。.

NVT Golden Cross（全网价值交易金十字）

NVT = 市值/日交易量

NVT 黄金十字 = NVT 短期趋势 / NVT 长期趋势

NVT 和 NVT Golden Cross 是基于均值回归理论的两个指标，即资产价格随时间回归到平均价格水平。

NVT 将资产的市场价值除以其以美元计的每日交易量，以确定资产是被高估还是被低估（偏离平均值）。

NVT的金十字是对NVT的改进。通过比较NVT在短时间内的平均变化和NVT在较长时间内的平均变化，得到一个比率来判断当前趋势是否偏离平均趋势。

因此，NVT金十字指数可以在一定程度上预测价格走势。当该值高于 2.2（进入红色区域）时，往往表明存在下行风险。相反，当值低于 -1.6（进入绿色区域）时，价格更有可能上涨。

以去年和今年为例，从2020年8月到2020年9月，NVT金十字指数进入-1.6以下区域，然后从2020年9月到2021年1月，比特币价格整体呈现明显上涨趋势.

从今年2月到3月，NVT金十字突破了2.2的限制，然后从4月到现在，我们经历了比特币的大幅回调。

比特币 NVT 黄金交叉指数，来源：CryptoQuant

红线是指数曲线，灰线是BTC价格曲线

目前，从4月22日到5月6日，从5月21日到现在，NVT金十字指数一直徘徊在-1.6以下，一度低至-3，这可能意味着未来可能会上升。

固态继电器

BTC 市值/所有稳定币的市值

SSR 可用于衡量比特币在以美元计价的市场中的购买力。它是通过计算比特币的市值与所有稳定币的市值之比得出的。

价值越低，相对于比特币的稳定货币供应量越大，对比特币价格的推动作用就越强。梅萨里将这种稳定币的相对供应称为“干粉”。

红线是 SSR 曲线，灰线是 BTC 价格曲线。资料来源：CryptoQuant

SSR 指数目前处于低位。在最近的一项分析中，Messari 指出，SSR 比率已降至 7.5x 的低点，代表了历史上加密原生货币的最大购买力。

但这是否意味着看涨信号？不确定。近期以USDT为代表的稳定币处于明显的负溢价状态，说明用户既不需要回避较大的价格波动，也没有强烈的入场情绪。

市场可能需要让投资者看到一些上涨趋势，才能发挥稳定币“干火药”的作用，最终产生带动作用。

资金费率

长期合约中多头头寸与空头头寸定期支付/收取的费用比率

不可持续的合约市场存在一个现象：用户往往需要在合约到期前进行展仓（可以理解为续约），以扩大投资敞口。当用户购买合约时，交易对手是做市商。为了弥补做市商承担的风险，用户必须向做市商支付一定的费用。111

顾名思义，永续合约没有到期日，所以没有滚动头寸，所以不需要持续支付做市商。但在永续合约的实际操作中，多头需要定期支付空头（永续合约的成交价-标的物的现货价）。这样做有两个好处。一是将支付给做市商的费用转化为支付给账面亏损用户的费用，起到缓冲市场的作用；二是可以使永续合约的价格收敛到标的物的现货价格。

如果永续合约的价格远高于标的现货价格，多头向空头支付高额资金费用，迫使多头卖出永续合约并降低其价格，反之亦然。

但是，由于合约交易的盈利潜力巨大，即使有资金利率，用户仍会根据自己的判断来分配多头或空头头寸。因此，通过资本比率，我们可以判断市场整体的看跌情绪。

今年 5 月 19 日，加密货币市场大幅下跌。与此同时，所有交易所的永续合约基金利率均触及近一年低点。从5月19日到5月24日，资本比率一直处于负值区域，即空头账面利润，这需要向多头头寸支付费用。这也说明，崩盘引发的恐慌情绪让市场整体看空。资本利率现已回到正值区域。